政策底线大局已经定，政策沪指收出周线两连阳，底线弹名有望陆续小反弹名目。锚定目巩与此同时，小反守业板指在新股IPO迟迟不重启之下，政策不断以一退两进的底线弹名步骤挑战历史高点。咱们觉患上，锚定目巩受央行陆续逆回购、小反民间PMI反季节回升、政策地产再融资铺开等因素提振，底线弹名市场部份危害偏好有所回升。锚定目巩短期内稳削减底线的小反黯淡化有助增长政策预期改善，经济上行忧虑患上到缓解，政策大盘有望在低点企稳，底线弹名小幅反弹。锚定目巩

　　就气焰而言，市场正在组成气焰转换的趋势，周期股部份的估值上行压力削弱，存在估值中枢修复上移的可能；守业板指数在1200点上方压力颇重，但回升趋势并未被破损，依然存在挑战历史高点的能源，可能演绎“最后的放纵”。

　　经济昏迷预期好转

　　从7月民间PMI指数来看，泛起反季节的超预期回升。7月份中采PMI录患上50.3%，环比6月的50.1%回升0.2个百分点。分项指数周全转强但力度平凡，呈现经济低位企稳。其中，新定单指数为50.6%，环比回升0.2个百分点，扩充速率轻细减速；新进口定单指数为49%，环比回升1.3个百分点，呈现部份需要有小幅回升；斲丧量指数为52.4%，环比回升0.4个百分点，扩充速率轻细减速；产废品库存指数为47.3%，环比下滑0.9个百分点，去库存速率加速，对于经济低迷的预期导致实体经济依然处于去库存阶段，而未来对于过于气馁预期的更正概况将带来补库存能源。洽购量指数为50%，环比回升0.5个百分点，与上月持平；购进价格指数为50.1%，环比回升5.5个百分点，继陆续3个月大幅下滑后止跌企稳；原资料库存指数为47.6%，环比回升0.2个百分点，库存着落速率趋缓。洽购关键的当先昏迷或者是经济止跌企稳的信号，其中需要旺季不淡的呈现使患上原资料库存不断着落，企业被动加大洽购使患上购进价格及洽购量有所止跌，但需要是否不断走强仍有待审核。

　　7月份民间PMI指数尽管有所昏迷，但汇丰PMI指数降至11个月新低，两者的叛变有所扩充。尽管外部需要的低迷以及国夷易近币的不断升值是导致汇丰PMI中小企业低迷的原因，并不能残缺代表中国经济的走向，但经济是否企稳回升仍需审核。

　　外洋方面，欧美经济数据呈现经济仍处于昏迷期，但美国非农失业数据呈现美国经济昏迷力度较为疲弱，美联储在退出QE3的方式以及光阴点上可能存在重复，但现任联储主席伯南克任期只剩半年，市场预期量化广漠的退出将提上日程，货泉回流美国趋势仍将陆续。

　　资金面不宜太甚被动

　　央行自上周起陆续逆回购，既给资金面缓解实际压力，又给行动性预期神思层面松绑。从本周二的120亿元逆回购来看，不光逆回购规模有所着落，中标利率同样泛起上行，比上周着落40BP行至4.0%，降幅远超市场预期。

　　6月以来货泉利率中枢抬升，晃动加大，央行逆回购招标利率的着落有助于晃动市场预期，着落利率危害。央行最近初次以十分规的解冻临时行动性与监禁短期行动性相散漫的“扭曲操作”妨碍头寸调整，是确保在操作行动性总量中性的状态下，增强短期对于行动性的调节能耐。

　　首先，这种扭曲操作是对于二季度末钱荒的一次纠偏，近期放短的头寸大于锁长的头寸，也是央行晃动行动性预期的呈现。

　　其次，央行总量操作以及锁长放短的操作，指标在于不抬升利率曲线的条件下贬低短期利率、普及临时利率，是对于金融机构期限错配的纠偏行动，同时在金融刷新的大布景下提供较广漠的情景。

　　最后，央行自身削减自身短期资产的头寸，以及临时欠债的头寸，表明央行在对于未来政策走向不清晰的状态下，开始增强自身短期调节能耐。

　　央行的操作对于市场影响有限，过于被动或者过于气馁的行动性预期导致的晃动，最终将会被市场纠偏。同时，央行的操作也表明当初依然处于金融系统刷新的大布景下，去杠杆仍是主基调，对于行动性及利率上行空间不可过于被动。

　　气焰转换依然犹豫

　　最近A股市场有气焰转换的迹象，斲丧类的餐饮、农业、商贸等板块，替换了电子、传媒、信息等强势股领涨两市。房地产、水泥、采掘等板块也无心偶尔呈现，但以高开低走居多。市场心态颇为踌蹰。一方面，对于高处不胜寒的守业板未免心生怯意；另一方面，对于盈利限于泥沼的周期板块不敢放纵退出，斲丧类板块则是较好的避风港。

　　咱们觉患上，周期股的上涨逻辑难以被迅速验证，还需要不断的经济数据以及政策变换来分说，因此真正轮到周期扮酷的气焰转换尚需光阴。愿望股在守业板开始挑战历史最高点之际，面临更大的减持压力，自身8月、9月也是守业板解禁高峰。守业板的趋势拐点当初还没泛起，但结分解交量数据看，在其突破历史最高点之后颇有可能修筑顶部，到时场内存量资金的挪腾将是气焰转换的增长力。