2015年第四季度，债券债配置装债市泛起震撼回升的型基削减信誉慢牛行情。利率债以及信誉债小幅上涨，断去可转债受益于股市上涨。杠杆中债国债总指上涨2.05%；中债信誉债总指小幅上涨1.19%；中信标普可转债指数上涨5.24%。偏好2015年第四季度末，备部债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为116.4%，署比较上季度末着落了2.8个百分点。债券债配置装遵照全副券种投资市值占债券投资总市值的型基削减信誉比例合计，第四季度末基金重点投资的断去3类券种挨次为:企业债券、金融债以及短期融资券，杠杆占基金投资债券比例分说为61.4%、偏好15.7%以及15.3%。备部部份来看，署比信誉债在债券型基金投资中依然占有主导位置，债券债配置装占基金债券投资比例为76.6%。第四季度时期，债券型基金对于券种结构的调整主要呈现为，增持利率债、可转债，减仓信誉债。基金前二十大重仓个券中，其中有14只是金融债。从重仓利率债的久期来看，久期在7-1年的利率债占比最高，占比达到42%，其次为1年如下，占比为21%。与上季度比照，久期在7-10年的债券占比清晰降职。部份来看，长期期占比普及、短久期占比着落，组合的久期较以前拉长。

　　依据招商证券(15.99 +2.37%,买入)基金分类规定，债券型基金分为凋谢式被动型、敞开式、定期凋谢、指数型以及ETF等规范。因为区别运作方式面临的申赎压力区别，债券仓位也响应区别。指数型以及ETF接管被动策略，在本陈说中不作品评辩说。文中品评辩说的债券型基金包罗凋谢式被动型、敞开式以及定期凋谢三类。

　　债券型基金的资产配置装备部署——不断去杠杆

　　2015年第四季度，债市泛起震撼回升的慢牛行情。利率债以及信誉债小幅上涨，可转债受益于股市上涨。中债国债总指上涨2.05%；中债信誉债总指小幅上涨1.19%；中信标普可转债指数上涨5.24%。(见图1)

　　2015年第四季度末，债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为116.4%，较上季度末着落了2.8个百分点。全副基金因为份额大幅度削减，被动减仓幅度较大，使患上债券基金平均债券仓位陆续了上个季度的着落趋势。

　　分类来看，被动凋谢债券型基金平均仓位为110.7%，着落3.2个百分点；敞开式债券型基金平均债券仓位为138.0%，着落2.6个百分点(满半年的敞开式债券型基金仅10只，总体差距较大)；定期凋谢债券型基金平均仓位为133.1%，着落1.8个百分点(见图2)。

　　券种扩散——增持利率债、可转债，减持信誉债

　　遵照全副券种投资市值占债券投资总市值的比例合计，2015年第四季度末基金重点投资的前3类券种挨次为:企业债券、金融债以及短期融资券，占基金投资债券比例分说为61.4%、15.7%以及15.3%。部份来看，信誉债在债券型基金投资中依然占有主导位置，占基金债券投资比例为76.6%。

　　去年第四季度，债券型基金对于券种结构的调整主要呈现为，增持利率债、可转债，减仓信誉债。比照2015年第三季度末，利率债占债券投资比例回升2.5个百分点；信誉债占债券投资比例着落12.9个百分点；可转债占债券投资比例回升0.3个百分点。(见图2)

　　从券种配置装备部署的走势来看，从2008年以来，基金不断削减对于信誉债的配置装备部署比例，当季削减了信誉债配置装备部署比例，不陆续增配信誉债的历史趋势；基金对于利率债泛起不断减仓的趋势，尽管本季对于利率债的配置装备部署比例小幅回升，但依然处在历史低位。基金对于可转债的投资比例呈波动态势，当季仓位小幅回升，仓位处在历史低位。(见图3)

　　重仓个券合成

　　一、前二十大重仓个券——金融债为主。

　　债券型基金前四大重仓个券为15国开十、15国开1八、15国开08以及15国开13。基金前二十大重仓个券中，其中有1只是金融债。

　　二、重仓信誉债信誉评级合成——中等评级信誉债占比至多。

　　2015年第四季度末，所有债券基金重仓配置装备部署的信誉债中，AA评级信誉债配置装备部署比例最高，市值占所有重仓信誉债比例达到38%，AAA、AA+以及AA-评级信誉债占比挨次为33%、29%以及1%。

　　从重仓债券信誉评级变换趋始终看，第四季度，高评级信誉债AAA重仓比例小幅回升，中等评级信誉债(AA+、AA)重仓比例小幅着落，AA评级信誉债在重仓信誉债比例连结在高位；低评级信誉债(AA-)重仓比例根基持平。总体来看，重仓信誉债评级结构与三季度相差不大，中等评级信誉债占比至多债券型基金更偏差于抉择收益率较高、同时守约危害相对于较小的中等评级信誉债。(见图4)

　　三、重仓利率债久期扩散——久期拉长。

　　从重仓利率债的久期来看，久期在7-10年的利率债占比最高，占比高达42%，其次为1年如下，占比为21%。与上季度比照，久期在7-10年的债券占比清晰降职。部份来看，长期期占比普及、短久期占比着落，组合的久期较以前拉长。

　　(执笔:贾戎莉、曾经恺羚)