11月5日，卫士停牌近三个月的通高卫士通(行情， 问诊)(002268.SZ)宣告重组预案，收买拟向控股股东、大股东环分割关连方等机构非果然刊行股份，房产购买其持有的卖出三家公司股权以及北京一处房产。资料呈现，卫士卫士通拟收买的通高三家公司均为卫士通实际操作人中国电科旗下处置信息牢靠营业的骨干企业，信息牢靠正是收买当下的热门，音讯一出卫士通股价应声涨停。大股东环

　　可是房产，卫士通拟收买的卖出三家公司评估增值率都偏高，而拟购买的卫士位于北京南四环总部基地的房产价格也利自制，假如以房产换患上的通高卫士通股票数合计，房价则显患上更高。收买

　　标的公司2013年袭击增资

　　卫士通重组预案呈现，公司拟以18.06元/股的价格向控股股东中国电子科技总体公司第三十钻研所(如下简称，三十所)、分割关连方成都国信安信息工业基地有限公司(如下简称，国信安)以及四川蜀祥守业投资有限公司(如下简称，蜀祥创投)非果然刊行股份，购买其持有的三零盛安93.98%股权、三零瑞通94.41%股权、三零嘉微85.74%股权、三十所北京房产。

　　同时，为追加标的公司的经营资金，卫士通拟向三十所定向刊行股份召募配套资金1.97亿元。预计卫士通合计将刊行4352.55万股新股，其中向三十所刊行3370.84万股新股，向国信安刊行171.42万股新股，向蜀祥创投刊行810.29万股新股。

　　而三家公司评估增值率偏高也成为卫士通本次收买资产被关注的焦点。其中，三零盛安净资产账面价格为10，366.78万元，评估格为16，274.48万元，增值率为56.99%；三零瑞通净资产账面价格9，755.33万元，评估格为21，316.88万元，增值率为118.52%；三零嘉微净资产账面价格3，726.41万元，评估格为14，906.51万元，增值率为300.02%。

　　而且，标的公司在重组前都存在区别水平的袭击增资状态，其中三十所于2013年2月对于三零盛安增资3760万元，2000万元计入注册老本，1760万元计入老本公积，增资后三零盛安的注册老本增至6200万元；三零瑞通的人造人股东也于2011年4月认缴新增注册老本1100万元，增资后三零瑞通的注册老本增至4700万元。有投资者指出，假如标的公司不袭击增资，卫士通这次收买的三家公司评估增值率高的成果将显患上愈加突出。

　　卫士通在重组预案中也招供本次收买评估增值率较高，对于此批注为：因为三家标的公司属于轻资产公司，经审计的净资产不能残缺反映其盈利能耐。标的公司预期未来盈利能耐较强，评估机构基于企业未来收益的角度，接管收益法评估的增值率较高。

　　大股东四环屋子卖出三环价？

　　对于上述三家公司的盈利预期，卫士通在重组预案中彷佛弥漫定夺。盈利预料呈现，2013年8-12月、2014年、2015年三零盛安预计实现净利润分说为720.23万元、1500.4万元以及2226.72万元；三零瑞通预计实现净利润分说为1055.3万元、1499.7万元以及2197.96万元；三零嘉微预计实现净利润分说为639.53万元、1223.99万元以及1749.65万元。

　　对于此，有市场合成人士呈现，假如未来能完乐成勋预料，卫士通收买三家公司的股权无疑是个好生意，幸好有功勋抵偿协议在，前两年的功勋仍是有保障的。紧张在于软件产物不是快消品，公司是否不断不断的开收回新产物而且销售进来谁都不能保障，事实这三家公司都属于轻资产公司，一旦过了抵偿协议规定的期限，标的公司盈利再下滑，其估值危害就会呈现进去。况且往年1-7月份3个标的公司盈利未多少概况盈利，这自身就值患上投资者重视。

　　而相干于收买公司评估增值率，卫士通这次购买三十所旗下房产更是让投资者颇多牢骚。

　　三十所本次拟注入的资产为其座落于北京市丰台区南四环西路188号总部基地的一处房产，修筑面积4，144.66平方米，评估价约为2.6万元/平米。评估陈说呈现，周边相似房源每一平米销售单价在约莫2.2万元—2.4万元，房价差距不大。

　　但因为卫士通因此刊行股份的方式购买大股东的房产，三十所向上市公司注入此房产将患上到5，954，568股卫士通股票。成果在于，增发价是定价基准日前20个交易日股票交易均价18.06元/股，而卫士通停牌前最后一个交易日收盘价为18.74元/股，11月5日卫士通的收盘价达到20.61元/股。

　　换句话说，若以18.06元/股的增发价合计，三十所可能取患上更多的股票。假如以11月5日卫士通收盘价合计，三十所置入上市公司房产患上到股票市值为12272.36万元，对于应房价约3万元/平米。

　　对于此，有投资者呈现，大股东三十所经由老本运作，可能把位于北京四环的屋子卖出三环的价，但对于上市公司注入盈利资产以及注入房产这种牢靠资产自身便是两件事，假如上市公司纯挚增发收买房产股价则未必会涨，如今把两件事并吞到一起做或者只是让大股东多患上福利而已经。