四季度经济同比增速面临回落危害，期债利率债提供高峰已经过

　　昨日国债期货小幅高开，午后报收于93.632。跳水期债在并无清晰利空的反弹天气下收出较大阴线，市场的结束超跌反弹做多机缘依然存在，倡导投资者逢低做多。期债

　　昨日国债期货小幅高开，午后11点左右泛起急跌行情，跳水之后一起走低，反弹报收于93.632。结束期债在并无清晰利空的期债天气下收出较大阴线，市场的午后超跌反弹做多机缘依然存在，倡导投资者逢低做多。跳水

　　从行动性角度来看，反弹当初央行的结束态度十清晰白，不断连结中性偏紧的思路。上周央行尽管妨碍了果然市场的逆回购操作，投放了小量的行动性，但中标利率同步走高20bp，呈现出央行投放行动性的被迫不强烈。进入11月份，财政性贷款季节性削减，再加之外汇占款的削减，行动性水平将患上到大幅填补。当初市场较为忧虑的是，随着11月份行动性的逐步宽裕，央行将约莫率地妨碍正回购以及刊行央票的操作接管全副行动性。不外，笔者觉患上，随着行动性的宽裕，尽管央行也会妨碍果然市场操作接管全副行动性，但央行不会使患上市场的行动性过于从紧，这与前期市场缺钱央行投放行动性的节奏是相同的。货泉政策偏紧更多地体如今预期层面，实际层面可能相对于广漠。随着本月光阴的推移，行动性因素对于行情的影响将逐步削弱，部份上来看，行动性方面对于市场影响中性偏侧面。

　　从经济根基面来看，上周主要宣告了中采PMI以及汇丰PMI数据。国家统计局宣告的10月制作业洽购司理指数(PMI)呈现，PMI陆续4个月回升，达到51.4%，比上月回升了0.3个百分点，为18个月以来的新高。分项来看，斲丧指数为54.4%，较上周大幅上涨了2.5%，呈现提供层面增长较大。不外，在传统斲丧需要发达的圣诞以及新年假期前夜，10月反映外需的新进口定单指数为50.4%，比上月回落0.3个百分点，全部制作业10月新定单指数为52.5%，也比上月回落0.3个百分点。同日，汇丰(HSBC)宣告的10月汇丰中国制作业PMI终值为50.9%，为7个月高点。其中，新定单指数回升51.5%，新进口定单回升至51.3%，为6个月高点，失业指数为50.4%，自往年3月以来初次回到扩充区间。从反映经济后行指标的PMI上可能看出，当初根基面昏迷尚不薄弱，仍处以及顺阶段，加之去年四季度的增速较为清晰，基数偏大，四季度经济同比增速面临未必的回落危害，经济以及顺昏迷有待验证，对于国债期货价格影响略偏侧面。

　　从通胀方面来看，10月前三周商务部食物价格环比涨幅分说为-0.1%、0.1%以及0，蔬菜价格不断上涨，前三周环比涨幅分说为1.3%、1.8%以及1.0%，响应的蛋类价格则不断上涨，前三周环比跌幅分说为0.6%、0.6%以及0.5%，猪肉价格略有上涨。综合来看，因为蔬菜价格的陆续大幅上涨，预计10月CPI为3.2%，连结高位，但涨幅收窄。散漫当初市场对于10月CPI的预期，笔者觉患上，10月CPI不超过3.3%不会对于市场造成过大影响。

　　从利率债提供方面来看，利率债前期的提供高峰已经过，11月份国债以及金融债的到期量较10月份清晰削减，进而使患上11月份利率债的净提供量有清晰的回落。本周利率债的妄想刊行规模为636亿元，包罗5年期国债280亿元、国开债增发200亿元、收支口银行债120亿元、中间债36亿元，预计到期偿还量280亿元，净融资额356亿元，刊行规模较前期着落较为清晰，一级市场刊行压力不大，预计不会对于现券收益率造成过大影响。

　　综合来看，当初市场过于忧心货泉政策偏紧，但实际层面可能相对于广漠。散漫经济根基面以及利率债提供方面相较前期的边缘改善，笔者觉患上，国债期货的反弹行情尚未结束，投资者可逢低做多。

　　(作者单元：国泰君安期货)